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光假PPP项目就被清退1.2万亿!城投还有多少雷?!

周密金融2019-05-20 04:23:59

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PPP清理风暴结果惊人:1.2万亿假PPP项目被清退


目前PPP项目退库后最大难题在于已经动工的项目后续处置如何进行,尤其是一些此前获得地方通过的PPP项目现在不合规,影响投资者对PPP政策稳定性的评估。


政府和社会资本合作(PPP)模式野蛮生长的四年多,PPP项目数量从零飙升至7000多个,投资额超11万亿元,而地方政府借PPP模式变相举债等问题也随之爆发。


为规范PPP项目运作、遏制隐性债务增量,财政部去年11月掀起了一场集中清理PPP项目的“风暴”,对不符合规范的假PPP项目进行集中清退。


如今,清退结果令人惊讶。财政部PPP中心近日公布的清理结果显示,自2017年12月至2018年3月末,财政部综合信息平台已累计清理管理库项目1160个,累计清减投资额1.2万亿元。


这意味着,在财政部综合信息平台的项目中,约有14%的PPP项目被清理,清减投资额占总投资额比重接近10%——这还不包括被要求整改的PPP示范项目,规模近5000亿元。


多位接受第一财经采访的专家认为,万亿级PPP项目被清退,显示了财政部此次集中清理力度较大,也是规范PPP项目发展的一次重大举措,同时也有效防止了PPP异化为新的融资平台,做到了遏制隐性债务风险增量、防范地方政府债务风险。


市政工程退库项目数最多


狂飙突进的PPP模式在去年迎来监管重拳。去年11月,财政部公布《关于规范政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台项目库管理的通知》,除了通过负面清单严控新项目入库,并对总投资十余万亿元的万余个PPP入库存量项目进行集中清理,清退不合规项目,在2018年3月底前完成。


最终,总投资额1.2万亿元的1160个PPP项目被清退出库,力度惊人。


PPP专家、E20研究院执行院长薛涛告诉第一财经,以前PPP项目入库比较宽松,这次清理规范后入库项目质量明显提高。虽然这次清理出库项目占比并不大,但对PPP模式推广影响很大,被清退的项目不少已经进入执行阶段,未来政府和社会资本如何处理也是一大难题。


从财政部PPP中心公布的数据来看,此次被清退的PPP项目覆盖了29个省(自治区、直辖市),其中退库前三位的是新疆、山东(含青岛)、内蒙古,分别为222个、206个、152个,合计占退库项目总数的50%。


退库项目投资额前三位是山东(含青岛)、新疆、内蒙古,分别为1596亿元、1491亿元、1441亿元,合计占退库项目投资额总数的37.1%。


比如,总投资约5亿元的山东省泰安市岱岳区天颐湖水生态环境综合治理PPP项目,因为项目融资为落实,不再采用PPP模式,从而被清理出库。总投资约4.2亿元的内蒙古自治区包头市立体交通综合枢纽及综合旅游公路PPP项目,因为实施方案调整,不再采用PPP模式而被清退出库。新疆喀什开发区垃圾分类处理焚烧PPP项目因项目拆迁选址困难,停止推进,从而被清理出库。


财政部PPP中心数据显示,退库项目数前三位是市政工程、交通运输、城镇综合开发,分别为400个、129个、72个,合计占退库项目总数的51.9%。退库项目投资额前三位是交通运输、市政工程、城镇综合开发,分别为3568亿元、3505亿元、1187亿元,合计占退库项目投资额总数的67.6%。交通运输行业退库项目单位体量最大,单个退库项目平均投资额达27亿元。


比如,市政工程项目中,投资约26.5亿元的甘肃省兰州新区现代有轨电车1号线及2号线一期工程PPP项目,因为项目停止推进,不再继续采用PPP模式,从而被清理出库。交通运输项目中,投资58亿元的福建省龙岩市厦蓉高速公路龙岩东联络线PPP项目也因不再继续采用PPP模式,而被清理出库。


除了上述1.2万亿元PPP项目被直接清理出库外,财政部近日发文对于运作模式不规范、采购程序不严谨、签约主体存在瑕疵的总投资4818亿元的89个项目,请有关省级财政部门会同有关方面抓紧督促整改,于6月底前完成。逾期仍不符合相关要求的,将被调出示范项目名单或清退出项目库。


PPP专家、北京明树数据科技有限公司CEO肖光睿告诉第一财经,财政部退库项目数据并不算大,低于自己公司监测的数据。


明树数据显示,财政部集中清理PPP项目库文件发布之日至2018年4月1日,管理库退至项目库之外的项目共计536项,总投资4735.62亿元;管理库退至储备清单项目共计73项,总投资1378.77亿元;储备清单退至项目库之外项目共计1798项,总投资17761.05亿元;管理库入库项目共计1266项,总投资18820.98亿元。


一位PPP业内人士告诉第一财经,这次清理出库的项目除了不合规外,也有部分项目是地方政府希望主动清退的,从而腾出财力空间做那些更急需做的PPP项目。


其实,财政部近日发布的《关于进一步加强政府和社会资本合作(PPP)示范项目规范管理的通知》,已经侧面揭露了目前退库项目不规范的主要原因,比如有的PPP项目合同中约定由政府方或其指定主体回购社会资本投资本金,向社会资本承诺最低投资回报或提供收益差额补足,政府为社会资本或项目公司融资提供任何形式的担保等。

对地方债管理更加严格


此次集中清理违规PPP项目,正是为了防止PPP异化为新的融资平台。早在去年5月,财政部联合发改委、一行三会、司法部发文,严禁地方政府利用PPP变相举债,增加隐性债务风险。


中财—鹏元地方财政投融资研究所执行所长温来成对第一财经记者表示,近年来地方政府通过明股实债、承诺回购社会资本方的投资本金、承诺最低收益等方式借PPP模式变相举债,增加了地方政府债务风险,这次清理PPP项目库有利于防范隐性债务。


“从近期财政部曝光处罚地方违法违规举债担保行为、清理整顿PPP项目,可以看出对地方债管理的牢笼越扎越严,这对于防范债务风险十分必要。”上海财经大学教授郑春荣告诉第一财经记者。


正是在这一背景下,各地加快整顿PPP项目库。前述退库项目金额最高的山东省财政厅近日发文,要求在全省开展PPP规范管理年活动,一项基本原则正是坚持守住债务“底线”,防范风险,比如抓好已入库项目整改,对尚未签约的项目,完善项目资料,确保规范运作;对已签约的项目,积极与社会资本协商,进一步优化项目运作机制,切实保障项目长期稳定运行。


山东省财政厅强调,坚决杜绝通过明股实债、保底承诺、回购安排、固定回报等各类形式的违法违规行为进行变相融资举债。


薛涛认为,目前PPP项目退库后最大难题在于已经动工的项目后续处置如何进行,尤其是一些此前获得地方通过的PPP项目现在不合规,影响投资者对PPP政策稳定性的评估。


财政部近日发文称,对无法继续采用PPP模式实施的项目,应当终止实施或采取其他合规方式继续推进。对于已进入采购程序或已落地实施的项目,应当针对核查发现的问题进行整改,做到合法合规;终止实施的,应当依据法律法规和合同约定,通过友好协商或法律救济途径妥善解决,切实维护各方合法权益。


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湖南省财政厅发文称,下一步将对其他PPP项目进一步清理甄别。各级财政部门和项目实施机构要深刻认识防范政府债务风险,规范PPP项目管理的重要意义,严格落实债务风险防范责任,严控地方政府债务增量。对于退库项目,要认真做好后续管理工作,加强与相关部门沟通协调,妥善处理政府、社会、企业利益关系,坚决防止发生“处置风险的风险”。


城投雷在这!这些省的城投平台一年利息就消耗20%的财政收入?


城投债的兑付能力如何,我们做一个最简单的直观分析


1)每年要付的利息是多少?

2)这个利息和其获得现金流能力比如何?


两者相差太大,那么你需要关注下风险!


备注:数据只包括各公开发展城投,且利息支出为估算值,仅供参考,不做其他用途!


计算细则


1)统计出银监口径1173家平台的各债券票息及余额,计算其加权平均的票息,通过最近两年最新的带息债务规模,估算平台的年利息成本!


2)城投付利息,无非来自:a,经营好了,各个项目产生现金流,包括卖地;b能借新还旧,地方财政能支持!前者看FCFF对企业利息的覆盖,后者看净现金流对利息的覆盖!


3)按照省级别统计,各省的利息覆盖,同时看地方收入对利息的覆盖情况!


这些省的城投会暴雷嘛?


1)各省城投,能自身产生现金流的基本没有!


2)江苏、浙江、四川、重庆、湖北、天津、湖南、安徽、贵州都是缺口重灾区!


3)相比东北、西北等地区缺口没有想象的那么大!



4)考虑地方平台的借新还旧能力,江苏、天津、浙江、山东、广西、湖北、重庆、四川都是高危地区!


5)倒是西北、东北地区缺口还行!



6)在这我们只能告诉您,利息支出超过财政收入10%的都得想下了!即使把当地的卖地也纳入,你利息/地方财政+基金,也超过8%吧,高危中的高危!


7)广西、天津、重庆、四川、湖南、江苏、云南、青海、陕西的利息都超过财政收入的15%,其中三个超过20%。



综上所述:


1)东部一些地区的城投真是高危:天津、江苏


2)中部及西部也有高危:重庆、湖南、四川、云南、青海


3)东北及及部分西部地区没你想的那么高危!有价值洼地!


4)上海、北京真是优质了


我们城投公司曾经是多么风光,怎么沦落到这个地步?


现在的情况是,中央政府三令五禁止城投公司替地方政府融资,增加地方政府隐性负债,一个是财政部23号文,再加上审计署公布地方政府违规举债情况,现在绝大部分金融机构都不太敢给城投公司输血了,就连标准化的债券,有些银行在财金23号文后都担心买了城投公司的债是不是变相增加政府负债。


全国绝大多少城投公司的再融资能力受到考验,也就意味着没办法像以前一样借新还旧了,当地主家的余粮吃完了的时候,违约也就是情理之中了。


这还是直辖市天津的城投公司,你们可以设想一下,不受待见的区县级城投是不是更难融资,年化融资成本给到15%却也很难借到钱。


"不是我不想还钱,我确实没钱了,等我借到钱再还你。"某城投融资负责人对催收人员于是说。


然后默默地拿起了电话本,挨个打给可能给钱的金融机构,在得到大多数拒绝的声音后,垂头丧气地想一个问题:我们城投公司曾经是多么风光,怎么沦落到这个地步?


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